行銷自動化的最佳實踐分享

　　8月7日，期市收盤分化明顯，20號膠、純鹼、玻璃漲停；滬銀漲逾4%，尿素、橡膠漲逾2%；農產品多數下跌，蘋果跌逾3%，雞蛋、澱粉跌逾2%，紅棗、玉米、菜粕跌逾1%，白糖、豆一則漲逾1%；黑色系中，焦炭漲逾1%，鐵礦石跌逾1%。

　　玻璃需求環比改善 市場情緒轉好

　　月初以來玻璃現貨市場成交環比有所改善，廠家庫存繼續削減。一方面近期天氣情況有助於玻璃加工企業交付和安裝，另一方面地產企業給玻璃加工企業的訂單環比也有所增加。近期玻璃行業產能增減略有小幅的調整變化，華中地區一條生產線停產，華東地區一條生產線復產。從近期市場情緒看，也基本符合傳統銷售旺季的走勢。本周市場信心環比上漲的幅度，超出了去年同期的水平，這也反映了後期行業上下游產業鏈對終端市場需求的態度。同時需求環比增加也對現貨價格構成一定的支撐。

　　現貨市場呈現結構性過剩 純鹼中期回暖有阻力

　　當下純鹼市場高產量、高庫存、期貨高陞水，背負這「三高」，純鹼走出困境難度較大。但純鹼現貨又有行業全面虧損這一支撐。純鹼行業四季度想要走出困境，至少在「三高」中要減少一項。目前純鹼廠家開工率再次回升到78%附近，按照我們的測算，純鹼廠家開工率維持在70%才能保證廠家庫存不會持續累積。開工率在82%以上，純鹼廠家庫存會再次走高。假如純鹼廠家保持當下的高開工率，要想庫存持續下滑，只能指望玻璃廠家進一步擴大自身純鹼庫存。然而，這需要時間，且不確定性較大。

　　隨著時間的推移，純鹼廠家緩慢去庫存，純鹼期貨的高陞水會逐步下降。直到某一個臨界點，純鹼市場轉變為高產量、庫存中性偏低、期貨升水中性偏低，這樣純鹼期貨可能會走出一輪明顯的價格反彈行情，不過這種情況下的反彈將非常短暫。最理想的模式是純鹼行業低開工，加速去庫存，純鹼現貨開始旺季上漲，以現貨價格的上漲來消化期貨的高陞水，市場結構轉變為低產量、低庫存、低升水模式，純鹼期貨的強勢格局才能真正成立。

　　總之，純鹼市場結構性過剩導致純鹼價格弱勢。後期要重點關注純鹼行業的減產幅度。若不能有效減產，純鹼期價即使短暫反彈，但時間和空間也將非常有限。（來源：國泰君安期貨）

　　後期20號膠的供需面將如何演變呢？

　　國內20號膠的對外依賴度在90%以上，而在海外橡膠主產國中，國內20號膠的進口來源國主要集中在泰國、印尼以及馬來西亞，由這三個國家進口的20號膠佔比超過進口總量的90%。

　　天膠產量季節性增加。三季度開始，全球天膠主產區迎來產膠旺季，橡膠產量也將呈現季節性增加態勢。國內來自馬來西亞的橡膠較少，因此後期應重點關注泰國、印尼的天氣，只要這兩個主產區天氣不出現異常，天膠供應增加的勢頭不會扭轉。此外，也應關注厄爾尼諾現象，其可能帶來東南亞區域雨水較多，三季度需關注對天膠主產區天氣炒作的可能。

　　目前主產區天氣基本正常，全球原料產量也在陸續釋放中。受到乾旱以及病蟲害的影響，今年開割初期，國內橡膠原料尤其是雲南地區出現明顯減產，業內預計有40%的減量甚至更多。這也是近期滬膠走勢偏強的主要原因。但滬膠9月合約距離交割尚有時間，後期供應量變化尚存不確定性。而20號膠表現則相對理性，這與其自身不存在交割品緊缺的問題有關。因此，自7月初開始，滬膠與20號膠期貨主力合約價差持續拉大。

　　目前，海外受疫情影響仍大，這將直接影響到國內輪胎出口，而國內輪胎出口需求佔到國內橡膠總需求的30%，對於20號膠需求影響佔比較大。短期20號膠難以走出低位區間，預計8月價格偏弱。四季度，在下游需求進一步回升的提振下，20號膠價格有望進一步走強。